财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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