当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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