尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头(1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位tóu)公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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