银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩(kuò)大(dà)至超过(guò)40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的(de)收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王助，或(huò)者由美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无(wú)意干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅(fú)大于预期(qī)，由于市(shì)场消化(huà)了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对(duì)美国经济衰(sh清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王uāi)退的(de)担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行从美联储取得(dé)融资的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断，让美(měi)联储5月(yuè)的(de)加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会(huì)像去年那(nà)样以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能(néng)性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低(dī)的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和(hé)西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可(kě)能不得不(bù)做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信(xìn)心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续(xù)减速也(yě)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而，由(yóu)于(yú)美国居(jū)民消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的(de)美国居民(mín)部(bù)门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十年的(de)去(qù)杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债(zhài)处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球(qiú)经济的预期(qī)想要进一步边际(jì)改善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成为了(le)一个激(jī)发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类(lèi)风险资产难(nán)以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流(liú)畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的(de)全面下行有两个利空(kōng)背景和(hé)一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退(tuì)论和加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方(fāng)面对银行业(yè)和全(quán)球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度(dù)是有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的(de)开局(jú)延续(xù)了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却(què)出(chū)现(xiàn)不一样的(de)声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的(de)行(xíng)业(yè)数据来看(kàn)，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了(le)高(gāo)位停滞(zhì)，没(méi)有进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结(jié)果导(dǎo)向很可能(néng)使得加息时(shí)间或(huò)者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期(qī)是向下(xià)而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板(bǎn)块(kuài)还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的(de)是反映市(shì)场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对(duì)有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置和(hé)时间(jiān)节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价(jià)格短线的波(bō)动(dòng)性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王