射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为610根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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