大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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