财联社记(jì)者近期(qī)从行业内了解(jiě)到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下(xià)，部(bù)分银(yín)行出现(xiàn)了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一(yī)季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差(chà)异(yì)。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表示，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年(nián)一季度(dù)公布(bù)的贷款需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需(xū)要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前(qián)的(de)不景(jǐng)气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的(de)收益率却在(zài)节节(jié)回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当前银行新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可(kě)能(néng)

　　多位(wèi)受访金融行业人士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客(kè)户钻空(kōng)子的(de)机会，从银行那里获(hu耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ò)取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不(bù)代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期(qī)定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差(chà)距过大(dà)必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行人大(dà)多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前的信贷需(xū)求不足(zú)，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是(shì)因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其(qí)净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未(wèi)来存(cún)款利(lì)率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果全部耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市(shì)银行企业(yè)活期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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