银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一(yī)共和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示(shì)美国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱(ruò)的美国(guó)经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速(sù)依旧处于(yú)历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区(qū)银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行(xíng)危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏(hóng)观分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应对危机的速度(dù)和积极(jí)性非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年来的(de)最高(gāo)水平(píng)进一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意(yì)味(wèi)着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继(jì)续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利(lì)息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未(wèi)来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民(mín)部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化(huà)也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即(jí)便银行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二(èr)是(shì)能够(gòu)激(jī)发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一(yī)步(bù)边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出(chū)现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策(cè)部门应(yīng)对危机的(de)速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至(zhì)于(yú)出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下(xià)跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和一(yī)个(gè)触(chù)发(fā)因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避(bì)不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是(shì)有色(sè)金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订单(dān)难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此(cǐ)若(ruò)价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时(shí)候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确(què)定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未(wèi)来的预(yù)期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以(yǐ)及(jí)可(kě)能突发的(de)风(fēng)险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在(zài)多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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