5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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