在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做边际贡献的计算公式是什么呀准备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)边际贡献的计算公式是什么呀通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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