随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)元首制的实质是什么，元首制的内容一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等(děng)投元首制的实质是什么，元首制的内容资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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