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20mm等于多少厘米 20mm是多大沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特估(gū)”方向最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与(20mm等于多少厘米 20mm是多大yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商股息(xī)率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分20mm等于多少厘米 20mm是多大(fēn)红也(yě)成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解(jiě)、中俄深(shēn)化合(hé)作联合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料(liào)高度依赖海外(wài)供应、同时下游(yóu)需求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一(yī)，近年来(lái)经历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结(jié)构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承(chéng)诺未(wèi)来几年(nián)高(gāo)分(fēn)红水平，给投资(zī)人带来确定(dìng)性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下(xià)融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连续(xù)三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空(kōng)间较大。