北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息临这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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