近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加上本期酒红色是哪几个颜色调出来的公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期酒红色是哪几个颜色调出来的货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(酒红色是哪几个颜色调出来的lián)储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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