5月23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持续处于低(dī)位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情(qíng)时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些rong>医药行业复苏确(què)定(dìng)性(xìng)很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐(zhú)步(bù)消退(tuì)，医(yī)药行业的基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速(sù)相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的(de)估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为(wèi)什么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术(shù)、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立(lì)医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点(diǎn)加(jiā)强群(qún)众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的(de)板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海(h拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些ǎi)尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)资源(yuán)的分布将会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进(jìn)更(gèng)多优(yōu)质(zhì)的医疗资源(yuán)向下(xià)扩(kuò)容，释(shì)放(fàng)更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的(de)采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的基(jī)础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道和(hé)较强的研(yán)发能力。

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