财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低(dī)于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xi连云港灌南邮编号是多少ǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品连云港灌南邮编号是多少如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2连云港灌南邮编号是多少020年(nián)的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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