自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的(de)实(shí)现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的(de)变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路(lù兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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