北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤p>

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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