近(jìn)期(qī)“中特估”成为A股市场热门话(huà)题，外资机构加(jiā)强研(yán)究。不(bù)少国企、央企上市(shì)公(gōng)司已获外资显著加(jiā)仓。外资机构认为：国企已成为“市(shì)场关注焦点”，中国国企已迎来积极信号(hào)，投资者可从中(zhōng)挖掘盈利(lì)能力持续改善的标的，从(cóng)而(ér)获得(dé)长期稳健的投(tóu)资回(huí)报。

　　加仓(cāng)国企公司(sī)

　　近(jìn)期(qī)国企成为A股市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，外资纷(fēn)纷(fēn)行动。

　　Wind数据显示(shì)，截至2023年5月14日，北向资金净买入(rù)额最多的10只(zhǐ)股(gǔ)票为洛阳钼业、中国(guó)石(shí)化(huà)、建设(shè)银行、汇(huì)川技术、工商(shāng)银行、晶盛(shèng)机电、京(jīng)沪高(gāo)铁、拓(tuò)普集团、中远海控、五(wǔ)粮(liáng)液。不少国企公司股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大(dà)公司分别吸引10亿到20亿元人(rén)民(mín)币(bì)不等(děng)。

　　近期北向资金净流入额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市公司财报(bào)公布，不少全球(qiú)主权投资机构跻身国企(qǐ)的前十大的(de)股东行业(yè)。例如，一季度报(bào)告显示，阿布达(dá)比投资局、科威(wēi)特(tè)政府投资局等(děng)多家主权财富基金(jīn)增持多(duō)家国企央企A股上市公(gōng)司股票。例(lì)如(rú)科威特政(zhèng)府(fǔ)投(tóu)资(zī)局增持中(zhōng)青旅、中(zhōng)国重(zhòng)汽。阿布达(dá)比投资局(jú)一季(jì)度增持了(le)浦东(dōng)金桥。挪威央(yāng)行一(yī)季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点(diǎn)基(jī)金截止4月底的前十大重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再(zài)如，富(fù)达旗(qí)舰中国基(jī)金-中国(guó)焦点基金，截至4月底(dǐ)的前十大重仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商(shāng)银行、建设银行(xíng)、中(zhōng)国石化、华润置地、中银(yín)航空租赁、中(zhōng)升集团、百度(dù)等，含(hán)不少(shǎo)国(guó)企公司。而基金在4月(yuè)对这些(xiē)国企(qǐ)进行了幅(fú)度不一(yī)的(de)加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为(wèi)焦点

　　外(wài)资中关(guān)于(yú)中国国企公(gōng)司的讨论热度正(zhèng)在上(shàng)升。

　　富达在最新一(yī)篇研究报告(gào)中解(jiě)释(shì)了(le)他(tā)们对于国企改革的看法(fǎ)。报告认为，在中国国企改革并非新鲜事，但是这一(yī)次国企改革事关(guān)重大。而资本市(shì)场显然已经(jīng)关注到(dào)了“国企”主题。举例(lì)来五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方说，放在平常，中国中铁可能是乏人(rén)问津(jīn)的防御性公(gōng)司。它虽然有稳健的基本面(miàn)，收益预期也尚可，但是可能不(bù)是大(dà)家(jiā)热衷追捧的公司。但(dàn)2023年截(jié)止5月14日，中国(guó)中铁(tiě)股价已经上升了43.88％。其它的(de)国企股价在(zài)2023年也有不俗表(biǎo)现，包括(kuò)中(zhōng)石化、中国铝业等。这背后(hòu)的(de)原(yuán)因可能(néng)包括：随着高层重(zhòng)提“国企改革”，投(tóu)资(zī)者认(rèn)为相(xiāng)关方(fāng)面或(huò)敦促国企改善治理等以增加(jiā)股(gǔ)东回报。

　　中国(guó)中铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得注意的是，一般说来外(wài)资(zī)机构持仓中(zhōng)更倾向于(yú)私营部门，这与他们的选股标(biāo)准相关。基(jī)于公(gōng)司(sī)的股东回报(bào)等标准，不少国企公(gōng)司在过去难(nán)以进(jìn)入部分外资的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非金融类国(guó)企公司截(jié)至(zhì)去年年底的平均每股盈利水平仍低于(yú)10年(nián)前(qián)2012年水(shuǐ)平。这说(shuō)明国企公司(sī)的资本效率还有很大(dà)的(de)提升空间。

　　不过，也有逆(nì)向的外资投资(zī)者认(rèn)为国企长期(qī)的低(dī)估值为投资者提供了厚厚的安全垫。部(bù)分公(gōng)司(sī)的投资价值被低估了(le)。

　　富达在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)国企改(gǎi)革(gé)能够取得(dé)成(chéng)效，投资者会重估国企的投(tóu)资者(zhě)价值。投资者对于能(néng)够持续提供良好的股东回报的公司是愿(yuàn)意支付溢价的。例如(rú)，贵州茅台过(guò)去20年(nián)的平均每年的净资产回报(bào)率在20％以上。这是为什么贵州茅台可(kě)以10倍的(de)市净率交易的(de)重要(yào)原因之一。除了房地产行业(yè)，目(mù)前来看大部(bù)分(fēn)国企的市(shì)净率低于私营企业(yè)。

　　除(chú)了股东回(huí)报，国企如何(hé)与投资者(zhě)互动，增强透(tòu)明性是全球投资(zī)者(zhě)关注的问题。此外(wài)，投资者关(guān)注的其它问题还包括：对于(yú)国(guó)企(qǐ)来(lái)说，如何在服务国(guó)家战(zhàn)略的同时(shí)增强它(tā)的商(shāng)业效(xiào)率，如何改善激励措施等。尽管(guǎn)这次改革的成(chéng)效仍待时间检验，但是“注重股东回报”是被资(zī)本市场(chǎng)认可的(de)路(lù)线(xiàn)。

　　高盛：国企主题(tí)具可(kě)持续性

　　高盛亚太(tài)首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中(zhōng)国基金报记者表(biǎo)示，目(mù)前国(guó)企主题受到关注，可能个(gè)别股票有一定量的“炒作”资(zī)金参与，但是有(yǒu)充分(fēn)的理(lǐ)由(yóu)认为国(guó)企主题是(shì)可(kě)持续的(de)。

　　首先，相当(dāng)一部分公(gōng)司(sī)估值仍然很(hěn)低。虽然它已(yǐ)经从极(jí)低的(de)水(shuǐ)平上升，但总(zǒng)体来说，国(guó)有企业的(de)市盈(yíng)率仍然在10倍左右，这不(bù)是一个高的数字(zì)。

　　其次，如果公(gōng)司(sī)能够继续改善他们的财务(wù)表现(xiàn)，提(tí)高每(měi)股盈利(lì)水平和利润增长，并通(tōng)过股息或股(gǔ)票回购，将利(lì)润分(fēn)配给股东。这些都(dōu)将成(chéng)为股票价格的驱(qū)动因素。

　　第三，从全球投(tóu)资者的角度看，他们对国企的持(chí)有或(huò)配置仍(réng)然相当(dāng)保守(shǒu)。因为(wèi)如果回顾过去的(de)5到10年，大多数境外的观点是看好上(shàng)市(shì)民营(yíng)企业（POEs）。目前(qián)，许多外资投资(zī)组合经(jīng)理只关注经济的私营(yíng)部分。随着事态(tài)改变，他们(men)有提升配置(zhì)的(de)空(kōng)间。

　　具(jù)体来看，例如部分(fēn)能源(yuán)公司估值远远低(dī)于全球同行。不排除有(yǒu)些公司(sī)会(huì)受(shòu)到地缘政(zhèng)治因素，但全球仍有资金(jīn)（例如中东地区的资金）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外，一些过往被(bèi)认为乏味无趣的行业部分公司的(de)股价有(yǒu)了非常显著的回升，还有类似(shì)的机会可以挖掘。

　　慕天辉进(jìn)一(yī)步指出(chū)：在(zài)任何市场(chǎng)，投(tóu)资都必须持有前瞻性的(de)观(guān)点(diǎn)。如(rú)果等到所有的(de)证据都摆在面前，那么他们已经被市场价格反映出来，因(yīn)为市场总是预先(xiān)反应。所以(yǐ)我们永远(yuǎn)不会有百分百的确定性或信心。一些(xiē)积极的变化正在发生(shēng)。“如果(guǒ)问过去多(duō)年，通(tōng)过观(guān)察中国市五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方场我们学到了什么？我们学到的重要一课就是(shì)：跟随政(zhèng)府(fǔ)的(de)政策投资。中国的(de)国企已经迎(yíng)来(lái)了(le)积极的信号”。投资者需要(yào)一些机(jī)制来从(cóng)大(dà)量的国(guó)有企业(yè)中筛选出有更高(gāo)成功机会的企(qǐ)业。

　　高盛试(shì)图找(zhǎo)到符合政府政策导向、管理(lǐ)层有改进动力、有客观证(zhèng)据显示其盈利能力(lì)已经改善(shàn)的(de)企(qǐ)业。同(tóng)时(shí)，这些企业所处(chù)的行(xíng)业(yè)整体收益增长、有良(liáng)好的资产(chǎn)负债(zhài)表和低债务水平等(děng)经(jīng)济运行。

　　慕天辉补(bǔ)充(chōng)说明道，即(jí)使外(wài)国投(tóu)资者很重(zhòng)要，真(zhēn)正决定价格的(de)还(hái)是(shì)国内投资(zī)者。如果外国投(tóu)资者对(duì)国有(yǒu)企业的兴趣增(zēng)加，那将是对国有企业(yè)股价(jià)的额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方