金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuá哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗n)，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年1哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗1月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待。

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