当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名(míng)副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗