财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前(qi特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王án)者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专(zhuān)特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议(yì)价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王力，并有望成为行业新引领者。

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