原(yuán)本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业(yè)却(què)又一次(cì)集(jí)体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得(dé)了(le)两位数增长。在打响疫情后首个(gè)春节动销战后(hòu)，今(jīn)年一(yī)季(jì)度白酒(jiǔ)业(yè)普(pǔ)遍实(shí)现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示(shì)15家(jiā)企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部(bù)环境对白酒造(zào)成了不(bù)可(kě)忽视(shì)的影(yǐng)响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头部(bù)酒企的(de)抗压能力足(zú)够(gòu)强大(dà)，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一(yī)个(gè)共(gòng)同主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁(shuí)快谁就(jiù)会占得(dé)先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公布的数(shù)据，2022年白酒行业(yè)营(yíng)收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利润分(fēn)别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒(jiǔ)结构性增长的(de)表现之一(yī)是(shì)优势品牌(pái)正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经(jīng)连(lián)续(xù)多(duō)年(nián)下(xià)降，行业(yè)集(jí)中度不断(duàn)提升，存量竞(jìng)争格局下企业(yè)间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态促(cù)使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基(jī)本(běn)保(bǎo)持了(le)两位数增长，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿(yì)元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后(hòu)消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国(guó)白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白(bái)酒结构性增(zēng)长的另(lìng)一(yī)个特征(zhēng)是(shì)，在过去取得了稳(wěn)定(dìng)增长(zhǎng)和快速(sù)发展的企(qǐ)业，基本(běn)形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增长的(de)发(fā)展(zhǎn)模式(shì)，这(zhè)在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一如既(jì)往强势以外，其(qí)中高端产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的(de)涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价格带布局(jú)，二(èr)三(sān)线品牌聚(jù)焦(jiāo)中(zhōng)高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进(jìn)行产品结(jié)构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结构优(yōu)化的需要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施(shī)技改、产能扩(kuò)建等(děng)项目，这些都是企业为持续(xù)保(bǎo)持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会持续走强，并且(qiě)利用自身(shēn)的品(pǐn)牌(pái)与(yǔ)品(pǐn)质(zhì)优势(shì)，进(jìn)一步挤压非(fēi)名(míng)酒市场，而(ér)基于品类和产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白(bái)酒上市企业(yè)财报勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？发现，除头部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强外(wài)，二三(sān)线(xiàn)品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市(shì)企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮(fú)动为2家，分(fēn)别(bié)是今世(shì)缘、口(kǒu)子窖；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的(de)二级梯(tī)队，都是在各(gè)自省内有一(yī)定话语权、有较大市场规模(mó)、省外市场开拓良好(hǎo)的(de)代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级梯队(duì)的(de)分化(huà)加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化(huà)加剧，要(yào)么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级和(hé)全国化布局，挤(jǐ)进一线市(shì)场(chǎng)，要么就会像(xiàng)皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说(shuō)明(míng)问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于(yú)下滑(huá)原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)在财(cái)报中表示是因为去(qù)年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是(shì)安徽(huī)酒(jiǔ)企金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体(tǐ)量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润(rùn)更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印(yìn)证了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力(lì)，但(dàn)透过年报，白(bái)酒的高库存更勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？加值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司(sī)总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企(qǐ)业库存同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其(qí)他酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合(hé)同(tóng)负债情况(kuàng)亦能一定程度上(shàng)反(fǎn)映当前渠(qú)道(dào)的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒等(děng)同(tóng)比降(jiàng)幅超五成(chéng)。截至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，总体(tǐ)合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研究院专(zhuān)家、中国酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖竹(zhú)青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优(yōu)秀。但是我们发现整(zhěng)个市(shì)场除了(le)茅台供不应求(qiú)以外(wài)，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发(fā)展来(lái)说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业(yè)重回正轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他认为，随着国(guó)家经济面的恢复以及(jí)社(shè)会活动的复苏，会加速(sù)去库存，特(tè)别是名酒库存会得(dé)到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但(dàn)是(shì)区域(yù)中(zhōng)小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投资者关系互动(dòng)平台回答投资者关于库存(cún)的问题(tí)时(shí)就谈(tán)到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道库存量(liàng)不(bù)到(dào)一个(gè)月，属于正常水平(píng)。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情(qíng)影响线下(xià)消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造(zào)成了社(shè)会库(kù)存积压。从产能(néng)来看，近十年来白酒产量在(zài)不断下(xià)降，白酒产(chǎn)业存量产能过剩是(shì)不(bù)争(zhēng)的(de)事(shì)实，未来仍(réng)然是趋势之一。加之消费观念(niàn)、消费习(xí)惯的变(biàn)化，即使是疫(yì)情后(hòu)消费场景(jǐng)大规模(mó)恢复(fù)的前提(tí)下，白酒去(qù)库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库(kù)存，全(quán)行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化能力(lì)强(qiáng)劲的(de)新渠(qú)道。可以看到，大(dà)小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒(sā)钱(qián)，大部分酒企年(nián)报中销售费用(yòng)一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存消(xiāo)化得(dé)快，谁(shuí)的价格(gé)倒挂(guà)恢复得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？