近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(r飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗ù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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