作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要(yào)担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回归(guī)正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁lor: #ff0000; line-height: 24px;'>负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁p>

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回(huí)升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍(réng)是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格(gé)环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料(liào)价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能(néng)继持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充足的(de)影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情(qíng)影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持(chí)续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环比变动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半(bàn)年(nián)物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持(chí)温(wēn)和上涨态势(shì负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构(gòu)成(chéng)当前经(jīng)济的(de)主要矛盾(dùn)。

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