尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的(de)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ng>VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等(d菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里ěng)。

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