周一的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(f蜗牛是不是昆虫类ú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐(蜗牛是不是昆虫类lài)用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调整下来的(de)行业，可(kě)能会继(jì)续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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