财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况(ku831143是什么意思àng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研831143是什么意思报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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