5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(d别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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