昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁(suì)的(de)芒格出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时的(de)宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资者(zhě)们热切盼望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变(biàn)革(gé)时(shí)代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度(dù)财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期(qī)为(wèi)708.1亿美(měi)元；第一季度投(tóu)资和衍生(shēng)品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监管机构必须(xū)做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为(wèi)不这样做可能(néng)会(huì)损害(hài)全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性(xìng)的(de)，”巴菲特(tè)在回(huí)答一(yī)个问题时说(shuō)，如(rú)果(guǒ)储户得不到(dào)补偿，它给美(měi)国(guó)经济(jì)带(dài)来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的就是和中(zhōng)国(guó)和睦(mù)相处。美国应该与中国(guó)大量(liàng)开展自由(yóu)贸(mào)易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞(jìng)争，但一(yī)直都需(xū)要判断，如果(guǒ)没有对方回应(yīng)，事情能有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月的(de)波动可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告(gào)的营收都会比(bǐ)去年较低，这都(dōu)是(shì)因为过去6个月经(jīng)济的不(bù)景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几(jǐ)个(gè)月(yuè)公司都经(jīng)历(lì)了很多的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次，二(èr)战的时候(hòu)我们没有办法(fǎ)获(huò)得(dé)商品、货(huò)物(wù)，但是这(zhè)一(yī)次(cì)的波动来(lái)自于另外一(yī)个(gè)地方，他(tā)们可能在过去的(de)6个月中出现了存货(huò)过多的情况，这不是说(shuō)好像失(shī)业(yè)率、就业率的情(qíng)况(kuàng)造成(chéng)的，但(dàn)是现在(zài)的经济环境在(zài)这六(liù)个月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多(duō)的经理人(rén)对于这种情况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会一下子(zi)那么多卖不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销售(shòu)情况有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季(jì)度净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期的估(gū)值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该公司(sī)的现(xiàn)金储备增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达(dá)到1306亿(yì)美(měi)元(yuán)，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对(duì)自己的(de)企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能已经结束。这位(wèi)亿万(wàn)富翁投资者(zhě)预计(jì)，随(suí)着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务(wù)的(de)收益今年将下(xià)降。因为在过(guò)去6个月左右(yòu)的时间(jiān)里，美国经济的“令人(rén)难以置(zhì)信的(de)增长(zhǎng)时期”已经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常被视为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代(dài)表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和(hé)零(líng)售。巴(bā)菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功(gōng)于过去(qù)几(jǐ)十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁　巴菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最(zuì)后的决(jué)策。公司传(chuán)承在执行上(shàng)并不是这么简单(dān)，管理伯(bó)克希(xī)尔可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的(de)这五个下一代领(lǐng)导人，而是更多有(yǒu)能力的人(rén)。如果他们不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表(biǎo)示(shì)，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有(yǒu)的资产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联(lián)储，支持美联(lián)储压(yā)低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不(bù)担心美联储的(de)资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联(lián)储资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美(měi)元，就让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不(bù)是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时美国所经历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称(chēng)如果靠不断印钱来解(jiě)决(jué)短期(qī)问题(tí)将会(huì)有负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美国(guó)没有(yǒu)其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也(yě)很(hěn)快，开井第(dì)一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油做了(le)很多好的(de)事(shì)情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的(de)控股权，管理层已经(jīng)很(hěn)棒了。未来不(bù)确定是否(fǒu)会继续购买更多(duō)石油(yóu)公司的(de)股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美(měi)国(guó)大(dà)批(pī)发债，美联储让债务(wù)货币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种环境下(xià)，美元的货币储备地(dì)位(wèi)何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没有取代(dài)美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形(xíng)势(shì)，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其是在这种货(huò)币是(shì)全球储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要大(dà)举印钞很容易，但应(yīng)该非常(cháng)小心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀的(de)精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来，就(jiù)很难(nán)恢复，人们会(huì)对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结(jié)果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的(de)决(jué)策(cè)。

　　芒格说，在某些时(shí)候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得其反。芒(máng)格在(zài)提到日本的货币政策(cè)和财政政(zhèng)策(cè)时说，日(rì)本用日元做了些奇(qí)怪的事。对(duì)于日(rì)本实施(shī)的经济政策，日本人应该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说(shuō)，如(rú)果日(rì)元是(shì)储备货(huò)币，那些事(shì)不可能(néng)发生(shēng)。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是(shì)疯(fēng)狂(kuáng)的(de)。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷(mí)，国家研究启动(dòng)第二(èr)批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供大于需(xū)的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势(shì)，记者查询上(shàng)甲数据梳理(lǐ)发现，2月(yuè)中(zhōng)旬(xún)至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下(xià)跌二(èr)级预警区间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案》规定，国家(jiā)发改委会(huì)同有关部(bù)门研究适时(shí)启(qǐ)动年(nián)内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期货市(shì)场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌走势，价(jià)格无太大起(qǐ)色。徽商期(qī)货生猪分析(xī)师(shī)尉秀(xiù)接受期货日报记者(zhě)采访时(shí)表示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低的猪价下(xià)，市场心态(tài)开始(shǐ)转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二(èr)育询盘(pán)增(zēng)加(jiā)，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格的相(xiāng)对优势也刺激贸(mào)易商(shāng)从(cóng)进口(kǒu)肉采购转向对(duì)国(guó)内(nèi)冻(dòng)品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加大(dà)，再叠加月底逢五一假期投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁备货，猪肉终端(duān)需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较(jiào)高的成本导致生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末部分(fēn)集团企业有提前(qián)出栏迹(jì)象，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪(zhū)现(xiàn)货价(jià)格平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅(fú)，延续(xù)偏弱态(tài)势。申(shēn)银万国(guó)期货农产品高级分析师(shī)徐盛(shèng)告诉记者，目前生(shēng)猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市(shì)公司公(gōng)布一季(jì)报显示其经营数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期(qī)去(qù)产能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发(fā)改(gǎi)委宣(xuān)布收(shōu)储，可以(yǐ)看出国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信(xìn)号释放下(xià)，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收(shōu)储本身看，不会(huì)带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集(jí)执(zhí)行，叠加二育(yù)等利(lì)多因素共振(zhèn)，或会给市场(chǎng)带来(lái)比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假日(rì)过(guò)后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价或延续低位区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不(bù)同程度(dù)的提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供给(gěi)端看，据国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季度，全国生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同(tóng)期高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏环比出(chū)现下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增(zēng)长，并处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产能(néng)变(biàn)化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农业部(bù)监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连续(xù)三(sān)个月下降(jiàng)，但下降幅(fú)度(dù)相(xiāng)当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调(diào)控目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构(gòu)数(shù)据，国(guó)内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续回调(diào)走势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅(fú)均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周(zhōu)期上(shàng)行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会(huì)再(zài)次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年(nián)二次(cì)育肥进出场节(jié)奏切换加(jiā)快，需关(guān)注(zhù)进(jìn)出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重猪急抛，出(chū)栏量(liàng)的提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或高于(yú)4月(yuè)，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储(chǔ)带(dài)来(lái)的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养殖板块(kuài)研究员宋从志认为(wèi)，短期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其去(qù)年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪(zhū)环比增加带来的生(shēng)猪出栏在(zài)5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场将(jiāng)逐步(bù)过度至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已在慢慢(màn)接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季，叠加能(néng)繁母猪的(de)调(diào)减(jiǎn)在下半年会有一定程(chéng)度的(de)体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪(zhū)供应压力最大的(de)时(shí)间点有望逐步过(guò)去，叠加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后下方现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)空间(jiān)有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年，交易节奏(zòu)的(de)把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估(gū)值不(bù)高(gāo)，后(hòu)续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价存在(zài)继续(xù)往(wǎng)上修复(fù)的空(kōng)间。建议(yì)投(tóu)资(zī)者在交易(yì)上可从(cóng)单(dān)边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移带来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁