钠(nà)电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术(shù)完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电(diàn)子(zi)科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立(lì)控股(gǔ)孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也往往在公告披(pī)露后录得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电(diàn)话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉(shè)及(jí)公司经(jīng)营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回(huí)复的公告(gào)》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前(qián)对(duì)交易所回(huí)复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的(de)项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设(shè)备(bèi)及通讯(xùn)用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款解决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造(zào)二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠(nà)电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在(zài)近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车(chē)领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目(mù)合作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子(zi)电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具(jù)体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的(de)钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到(dào)台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池(chí)的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望(wàng)进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池(chí)的企业都言(yán)锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗电(diàn)池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客(kè)户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市场还担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项(xiàng)目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期(qī)也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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