金融界(jiè)4月21日消息(xī) 自(zì)国家统计局4月(yuè)11日发(fā)布3月份物价(jià)数(shù)据后(hòu)，近日关(guān)于所谓“通缩”的(de)话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席经(jīng)济学家(jiā)邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层(céng)提供(gōng)了充足(zú)的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情中复苏走过3个月，并且没(méi)有采取(qǔ)强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产(chǎn)能充裕(yù)，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于(yú)物价相对温和的(de)水平(píng)。

　　邢(xíng)自强以欧美发达(dá)国家举例，疫情之后货(huò)币政策强(qiáng)刺激，带来高(gāo)通胀(zhàng)后武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数(hòu)果不得(dé)不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡(dàng)。在他(tā)看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决策(cè)层提(tí)供了充(chōng)足的(de)政策空间，无需(xū)担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀水平(píng)较(jiào)低可以看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入长期的(de)需(xū)求低(dī)迷(mí)。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出，这也是一个滞后(hòu)指标，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境有(yǒu)明(míng)显改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特别(bié)明显改(gǎi)善？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫情前正常年份(fèn)服务业(yè)能(néng)创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐(yǐn)形的(de)失业，现在(zài)服(fú)务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平(píng)，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低(dī)迷(mí)是有原因的，跟感受(shòu)到的服务(wù)业(yè)在(zài)回升(shēng)并不矛盾(dùn)，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只有回(huí)到潜在增速上才能够逐步消化之前积压(yā)的(de)潜在失业(yè)。”邢自(zì)强判(pàn)断，服务性行业可能(néng)要逐季恢(huī)复，大概在今(jīn)年(nián)底回到疫情前(qián)的增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统计(jì)局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新增(zēng)贷款却创(chuàng)纪录，引发(fā)了关于通缩(suō)的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先于经济(jì)数(shù)据(jù)，反映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下(xià)午，央行举行2023年一季度金融统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会。央行(xíng)货币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国不(bù)存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩(suō)”提法要合(hé)理看待，通缩一般具有物(wù)价水平持续(xù)负增长、货币供(gōng)应量(liàng)持续下降(jiàng)的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前(qián)我国物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货币供(gōng)应量(liàng)）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价(jià)回落是(shì)因为经济基本(běn)面和高基数等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供(gōng)给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，物(wù)流畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别(bié)是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一(yī)方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大(dà)宗消费(fèi)需(xū)求回升需要(yào)时间。

　　此外，基(jī)数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数)出，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴涨和(hé)国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货(huò)币信(xìn)贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧发(fā)力，去年以(yǐ)来(lái)支持(chí)稳增长力度持续加大，供(gōng)给端(duān)见(jiàn)效较快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环节的(de)效应传导有一个(gè)过程，疫情反复扰动也使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时(shí)滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融数据领先于经济(jì)数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济没(méi)有出现通缩，下(xià)阶段也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上(shàng)，国家(jiā)统计发言(yán)人付(fù)凌晖(huī)就近(jìn)期市场热议的(de)中国经济是否会陷(xiàn)入(rù)通缩(suō)进(jìn)行(xíng)了回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也(yě)不会出现(xiàn)通缩(suō)。从下阶段(duàn)来看，物价会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖(huī)称(chēng)，从(cóng)价格表(biǎo)现来看(kàn)，由于去年基数(shù)较(jiào)高，国际(jì)大宗商(shāng)品价格(gé)涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，导(dǎo)致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比(bǐ)较(jiào)高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但这不说明(míng)通货(huò)紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影响因(yīn)素(sù)逐步消(xiāo)除，价格会(huì)回到一个合理水平(píng)。

　　通缩成(chéng)立吗？券(quàn)商经(jīng)济学家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)直(zhí)言，当前数(shù)据(jù)呈现复(fù)苏信号明(míng)显，通缩观点并(bìng)不成立，预计下半(bàn)年基数(shù)效应消(xiāo)退后，CPI同比增速(sù)将(jiāng)开(kāi)始回升(shēng)。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而(ér)非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持续，货币供应创新(xīn)高，经(jīng)济已步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业(yè)和其他不可贸易品的通胀。而作(zuò)为(wèi)（不(bù)计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是(shì)更广义的通胀走势(shì)最重(zhòng)要的风向标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认为，不论是从居民收入、居民(mín)消费倾向、还(hái)是居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策(cè)优化后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提(tí)到，一(yī)季度CPI走势并不满足央(yāng)行(xíng)对(duì)通缩的认(rèn)定，其主要反映(yìng)局部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看似(shì)反(fǎn)常(cháng)，实(shí)则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下(xià)行不是通缩(suō)，而是与基(jī)数效(xiào)应、前期非经济政策(cè)对企业家信心的冲击(jī)以(yǐ)及疫情后居民风(fēng)险偏好下降有关(guān)。当前中国经济仍在持(chí)续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢(huī)复向好，并且呈现出(chū)服务(wù)业好于工业、内需恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度超过经(jīng)济(jì)增长的(de)情况(kuàng)下(xià)，所(suǒ)谓(wèi)“通缩”是个伪命(mìng)题。货币(bì)走(zǒu)高(gāo)，价格走低(dī)，这不是(shì)通缩，是(shì)产能过剩和消费需求不足抑制(zhì)了价(jià)格上涨。这(zhè)种情况下货币扩张对(duì)促进增(zēng)长、扩大需求不仅(jǐn)于(yú)事无(wú)补(bǔ)，反而推高不(bù)良债务，加剧产能过(guò)剩(shèng)。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是(shì)货(huò)币与(yǔ)有效需求或供给的不(bù)匹配，背后是居(jū)民与企业(yè)支出谨慎、地产角色变化(huà)、海外(wài)市(shì)场转向三个原因。经(jīng)济预期在经(jīng)历一轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动(dòng)率再(zài)次(cì)抬升，国军宏观(guān)认为(wèi)会持续至5月之后(hòu)，当宏观预(yù)期波动率下降后，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长(zhǎng)端(duān)利率依然有(yǒu)小(xiǎo)幅下行空间，权益成(chéng)长(zhǎng)风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策(cè)略也指出(chū)，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺(quē)是(shì)促成成长牛的重要(yào)外部因素，物(wù)价(jià)水平的回(huí)落多与有效需(xū)求(qiú)不足(zú)相关，在传统周期行业(yè)景气(qì)低迷的环(huán)境下，产业(yè)周期上(shàng)行的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数