当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违(wéi)约。<一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸/p>

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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