当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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