在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(f忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义èn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负(fù)责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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