财(cái)联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决(jué)策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未区迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(qū)分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营。

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