国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌(亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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