金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平(píng)。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前实际(jì)利(lì)率的(de)水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对(duì)一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体(tǐ)报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调(diào)降农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的(jiàng)严格意义上(shàng)并非真的降息(xī)。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的(de)人(rén)民币存款维(wéi)持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步(bù)流出，更多(duō)流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二(èr)、资(zī)金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金(jīn)利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客(kè)观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将利好高股息资(zī)产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调(diào)降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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