财联(lián)社记者近(jìn)期从(cóng)行业(yè)内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需(xū)求(qiú)低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十年(nián)比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数据(j什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的(de)信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很(hěn)多措施做(zuò)好(hǎo)金融支(zhī)持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的(de)利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财(cái)联社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那(nà)里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前(qián)几(jǐ)年结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行(xíng)当期(qī)定价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易(yì)出现这种收益(yì)率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段时间的(de)理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对(duì)财联(lián)社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货(huò)币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的(de)定(dìng)价理论(lùn)上(shàng)要比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前(qián)的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷(dài)款定价持续(xù)下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致(zhì)的，新发(fā)的收(shōu)益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的(de)产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负(fù)责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计(jì)，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律机(jī)制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其(qí)次，同业存款套(tà什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗o)壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时(shí)纳(nà)入自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均(jūn)水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗