本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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