随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yn是什么化学元素，n是什么化学元素符号ǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jn是什么化学元素，n是什么化学元素符号iā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13n是什么化学元素，n是什么化学元素符号只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科(kē)技(jì)制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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