北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利(lì描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都(d描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美(měi)元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的(de)书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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