财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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