周一(yī)的(de)股市(shì)震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zh定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历èng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净(jìng)流入(rù)资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落(luò)，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数(shù)，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落(luò)。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受(shòu)到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资(zī)金超出(chū)净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了(le)一(yī)定(dìng)的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续(xù)推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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