A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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