如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至(zhì戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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