财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统(tǒ九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中(zhō九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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