近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提降(战狼3什么时候上映？jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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