近日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集(jí)团(tuán)，其旗下(xià)子(zi)公司兴福电子(zi)公布(bù)科创(chuàng)板(bǎn)IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过程(chéng)中(zhōng)的(de)关键材料，公司客户包(bāo)括长(zhǎng)江存(cún)储、华虹集(jí)团、中(zhōng)芯国际等，也(yě)获得大基金二(èr)期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是(shì)可口可(kě)乐，这(zhè)也(yě)无意间透露(lù)了一(yī)个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控股股东还(hái)与第二大股东有(yǒu)可复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少见，即在兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍(réng)未(wèi)实(shí)现合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福电子主(zhǔ)要从事从事(shì)湿电(diàn)子化学(xué)品业务，公司产(chǎn)品包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷(lín)酸产品按(àn)照纯度(dù)等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷(lín)酸(suān)和面板级(jí)磷(lín)酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的(de)纯度等级由高到(dào)低(dī)分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生(shēng)产电子(zi)级磷(lín)酸、电子(zi)级硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年(nián)食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点值得一(yī)看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显(xiǎn)示的(de)主要销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴福电子(zi)当年食(shí)品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸产品(pǐn)除(chú)销售(shòu)给集成(chéng)电路行(xíng)业、显示面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商等其(qí)他行业客户(hù)。由于可口可乐(lè)公司对(duì)磷(lín)酸产品的品质要(yào)求高(gāo)于一般(bān)的食品级磷酸，公司(sī)销售给(gěi)可口可乐(lè)公(gōng)司的磷酸产品等(děng)级实际为(wèi)符(fú)合食品(pǐn)级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电(diàn)子2020年(nián)至(zhì)2022年（下称“报(bào)告期”）的营业收(shōu)入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月(yuè)进行过前(qián)期会计差错更正及(jí)追溯调整，比如兴福电(diàn)子原(yuán)报表2020年(nián)净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会(huì)计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记者表(biǎo)示，非经常性损(sǔn)益(yì)是指(zhǐ)公司发(fā)生(shēng)的与经营业(yè)务无直接关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公(gōng)司正常盈利能力的各(gè)项收入(rù)、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴福(fú)电子2022年(nián)归母净利润(rùn)由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　<5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟/p>

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第三个(gè)点为，兴福(fú)电子(zi)2020年(nián)至2022年(nián)业(yè)绩增长与主营(yíng)业(yè)务毛(máo)利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关(guān)毛利(lì)率(lǜ)，已经超过申报稿列(liè)举的(de)同行(xíng)业(yè)可比(bǐ)公司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴福电子在(zài)申(shēn)报稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实现众多集成电路客户的产品认证(zhèng)及批量供货(huò)，毛(máo)利率水平较(jiào)高的集成电路用湿电子化学品销售收入(rù)占比持续提(tí)升，且公司根据部分(fēn)产品(pǐn)原材(cái)料价格上涨情况(kuàng)适(shì)时调高了产品销售价格，使(shǐ)得(dé)2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水平。

　　那么(me)，在此情况下(xià)，兴福电(diàn)子未来(lái)毛利率还有多少上(shàng)升(shēng)空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福电子未来是否还能持续(xù)提高业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东为上市公司兴发集(jí)团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二(èr)大股东为国家集(jí)成电路(lù)基金二期(qī)，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发(fā)与国家集成电路基(jī)金(jīn)二期之间存在(zài)对(duì)赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随(suí)售(shòu)权存在可以“复活(huó)”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴(xīng)福电子正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过(guò)上市(shì)委审议，还是(shì)指拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然(rán)申(shēn)报(bào)IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有上会结(jié)果的企业比较少(shǎo)，但不是(shì)没(méi)有(yǒu)例外。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，处(chù)于正(zhèng)常待审(shěn)核(hé)阶(jiē)段的合(hé)合(hé)信息和(hé)先正达(dá)，受理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正常(cháng)IPO流(liú)程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到(dào)的(de)目标估(gū)值(zhí)为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年(nián)12月(yuè)对兴福电(diàn)子增(zēng)资(zī)时(shí)，公司的(de)投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资(zī)者(zhě)的(de)增值率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购(gòu)主要系向关(guān)联方采购(gòu)黄磷、液体三(sān)氧化硫等原材料、电力(lì)等能源(yuán)以及建筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经(jīng)常性关联采购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比(bǐ)重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东宜昌(chāng)兴(xīng)发的下(xià)属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主(zhǔ)要原材料(liào)的(de)关联采(cǎi)购占比较高(gāo)。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品采购(gòu)总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购(gòu)总额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴发集团(tuán)合(hé)并报表范围内(nèi)唯一从事湿(shī)电子化(huà)学品相关业务的主体，与兴发集团及(jí)其控制的其他(tā)公司主营(yíng)业务及(jí)应(yīng)用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年(nián)第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季(jì)度(dù)的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低(dī)，主要是(shì)受市(shì)场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下跌(diē)，在今(jīn)年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦价(jià)格(gé)已(yǐ)跌至行业成(chéng)本(běn)线(xiàn)附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公(gōng)司上述产品产销(xiāo)量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公(gōng)告中谈及湿电子化(huà)学品(pǐn)，即公(gōng)司湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)、特种化学(xué)品、食品添加剂(jì)等成长(zhǎng)性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是(shì)兴发集团(tuán)另一(yī)则(zé)公告(gào)显示，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第(dì)一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季(jì)度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季(jì)度统计口径不太(tài)一样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太好具体判断(duàn)湿电(diàn)子化学(xué)品相关收入的变化(huà)。

　　那(nà)么(me)，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违法违规5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟方(fāng)面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市(shì)猇亭区城市管理执(zhí)法(fǎ)局的行政处(chù)罚(fá)，处罚金额为28.16万元。5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟原因(yīn)是兴(xīng)福电子无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴发集团的(de)副(fù)总经理赵勇(yǒng)于2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集团(tuán)可转债构成短线交易。

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