北(běi)京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēn体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤g)，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率(l体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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